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  FPC 智能制作配备“小伟人” ， 职业少量整线自动化解决方案供货商。 锐翔智能是一家专门干智能制作配备研制规划、 出产和出售的国家级专精特新“小伟人” 企业， 深耕 FPC 工业链智能制作配备范畴近二十年。 公司环绕精细冲切、 贴装拼装、精细压合三大中心工艺形成了完好的产品系统， 一起具有物流自动化、 撕离、 折弯、分拣、 包装等配套工艺的开发才能， 是职业界少量可提供 FPC 多个中心工艺智能制作配备以及整线自动化解决方案的供货商。 公司以直销形式为主， 深度绑定职业头部客户。 2023-2025 年， 公司前五大客户出售的收益占比分别为 92.62%、 87.92%和 85.93%， 榜首大客户为东山精细， 公司计算机显示终端掩盖苹果、 华为等消费电子龙头以及特斯拉、 比亚迪、 宁德年代等新能源范畴有突出贡献的公司， 2023-2025 年来源于苹果工业链的收入占比继续超越 50%。 财政方面， 2022-2025 年公司营收分别为 3.11亿元、 4.10 亿元、 5.45 亿元和 5.98 亿元， 坚持稳健增加； 归母净利润分别为 5155.59万元、 9325.06 万元、 12052.42 万元和 13067.78 万元， 复合增加率达 36%。 同期毛利率维持在 40%-50%的较高水平， 期间费用率从 23.86%逐渐优化至 20.13%，体现出杰出的规划效应。

  多重下流需求共振， FPC、 PCB 及光模块工业景气量继续上行。 职业层面， 公司所在赛道获益于多重下流需求共振。 FPC 范畴， 2025 年全球市场规划约 164.5 亿美元，估计 2032 年将达 242.3 亿美元， 国内 FPC 市场规划已达 531 亿元， 国产代替空间宽广。 PCB 范畴， 公司依托 FPC 范畴沉积的精细机械结构规划、 高速高精度运动操控等中心技能完成向 PCB 硬板设备的技能平移， 子公司广顺智能开发的熔合机、 激光封边 PP 裁切机已完成量产出售， 2026 年 1-5 月已接到订单约 2000 万元； 2026年我国 PCB 设备市场规划估计将达 347 亿元。 光模块范畴， 受 AI 算力驱动， 全球光模块需求继续放量， 公司凭借客户东山精细收买索尔思光电的关键发动光模块设备布局， 部分自动化配备已斩获订单。

  海外产能布局与募投扩产并进， 技能抢先与客户壁垒筑牢生长根基。 产能布局方面，公司经过 IPO 征集资金出资建造珠海智能制作基地（ 总出资 3.24 亿元） 和上海研制中心， 达产后年产能将提升至 990 台。 海外方面， 公司已建立越南锐翔和泰国锐翔，配套苹果工业链向东南亚搬运。 技能方面， 公司精细冲切设备加工精度可达± 20μm， 贴装精度可达± 15μ m， 公司百吨级大台面精细真空压合设备的压力操控精度可达± 2KG， 中心性能指标处于职业抢先水平。 一起， 公司正在向半导体固晶机方向拓宽， 研制中的样机精度已达 5μ m， 未来有望进一步翻开生长空间。

  盈余猜测与评级： 咱们估计公司 2026-2028 年归母纯利润是 1.70、 2.19 和 2.81 亿元， 对应 PE 为 50、 39、 30 倍。 咱们选取燕麦科技、 博杰股份、 大族数控作为可以比上市公司， 可比公司 2026PE 均值为 87X。 锐翔智能是国内稀缺的 FPC 整线自动化设备供货商， 深度绑定东山精细、 立讯精细等头部客户， 获益于消费电子与新能源轿车需求共振及 FPC 设备国产代替， 同步向 PCB 硬板、 光模块及半导体设备延伸有望翻开第二增加曲线。 咱们看好公司开展的潜在才能， 初次掩盖给予“增持” 评级。